Покупать валюту нужно на падении, продавать на росте. Эксперты о курсе тенге, налогах и инфляции

Курс казахстанской валюты шатается под давлением бюджета, отпусков и эмоций. Нацбанк вмешивается точечно, но рынок уже живёт ожиданиями повышения курса доллара.
                            

                            
                            
                                Ситуация с курсом доллара в Казахстане с середины июля развивается волатильно. 
15 июля глава правительства Олжас Бектенов заявил, что по базовому сценарию, который рассматривают в правительстве, курс доллара будет на уровне 540 тенге, заверив, что в Казахстане не ожидается резкого ослабления национальной валюты. И хотя с 10 по 16 июля тенге  укреплялся с 519 до 529 тенге, 17 июля он поднимался до 532,74 тенге, увеличившись за сутки на 6,05 тенге. 

Инфографика сгенерирована с помощью ChatGPT
По мнению экономиста Армана Бейсембаева, для участников рынка заявление Бектенова стало сигналом: правительство рассчитывает именно на такой курс и он может стать новым ориентиром. 

"В условиях высокой чувствительности рынка чиновник такого уровня просто не имеет права на подобные неосторожные высказывания. Да, позже финрегулятор попытался смягчить восприятие этих слов. Но мы помним, как в прошлом году подобные заявления уже вызывали ажиотаж: тогда тоже прозвучало "сегодня – 500, завтра – 600". Подобные фразы формируют ожидания и запускают волну спекуляций", – сказал экономист.

21 июля курс доллара в стране снизился до 529,44 тенге, что Арман Бейсембаев назвал не разворотом, а лишь откатом восходящего тренда. На фоне отката у эксперта создалось впечатление попытки стабилизации на текущем уровне, а не кардинального разворота.
"Есть высокая вероятность, что это результат вмешательства Национального банка, который старается сгладить резкие колебания курса и не допустить резкого роста. Особенно заметно это было в прошлый четверг и пятницу, после того как курс резко подскочил на 6 тенге. Для рынка это ощутимое движение", – отметил эксперт. 
Эксперт уточнил, что, по его наблюдениям, на валютном рынке действовали не только спрос и предложение. Это могли быть как действия регулятора, так и вмешательство крупного экспортёра, сбросившего валютную выручку. Поэтому он предполагает, что Нацбанк провёл точечные интервенции, хотя в моменте этого не видно, а официальные разъяснения, как правило, появляются позже.
На данный момент, по мнению аналитика, складывается самоподдерживающийся цикл. Спрос на иностранную валюту подогревают и сезон отпусков, и исполнение госпрограмм, и закупки по инфраструктурным проектам. Импортёры переводят выручку в валюту, чтобы закупать товары, а население, наблюдая за ростом курса, тоже начинает скупать доллары, чтобы "не опоздать". Всё это усиливает давление на тенге.

"Таким образом, к осени курс, скорее всего, останется в текущем диапазоне или поднимется выше. Возможна краткосрочная коррекция – тенге может укрепиться на 5–6 пунктов. Но в долгосрочной перспективе мы вполне можем увидеть курс доллара по 540 тенге и выше" , – спрогнозировал Арман Бейсембаев.

Официальный курс доллара, по состоянию на 24 июля составил 538,64 тенге, по данным Нацбанка.
Вкладываться ли в доллар или момент упущен?
На взлёте валюту покупать поздно. Для краткосрочной спекуляции момент уже упущен.
"Сейчас оптимальный момент для тех, кто уже купил доллары по весенним 480–490 тенге: можно зафиксировать прибыль. Тем, кто вошёл по 530, остаётся только ждать и надеяться на дальнейший рост. Есть риск надолго застрять на этой отметке. Однако если вы планируете держать валюту два-три года, то особой разницы нет, курс почти наверняка будет выше текущего. Единственное исключение – если валюта нужна вам прямо сейчас, например, для поездки за границу. В таком случае выбор курса – вопрос не выгоды, а необходимости", – пояснил он.
Эксперт предлагает придерживаться универсального рыночного принципа: покупать на падении, продавать на росте.
Тенге, по словам экономиста, не отличается устойчивостью из-за того, что у Казахстана по-прежнему дефицитный бюджет, высокая зависимость от импорта, активные расходы на реформы и инфраструктурные проекты. Всё это создаёт спрос на иностранную валюту и не способствует укреплению тенге. 

"Кроме того, слишком крепкий курс сам по себе невыгоден государству. Мы продаём сырьё, получаем валютную выручку, из этой выручки платим налоги. В этом контексте более высокий курс доллара увеличивает поступления в бюджет. Такая логика прослеживалась и в январе прошлого года, когда тенге укрепился до 440 за доллар на фоне транша из Нацфонда, после чего, возможно, правительство обратилось к Нацбанку с просьбой ослабить курс, чтобы было проще свести бюджет", – рассказал спикер.

На его взгляд, курс тенге нельзя назвать полностью свободным, но и полностью контролируемым он тоже не является. Нацбанк допускает колебания, позволяя курсу плавать в определённом диапазоне. Аналогично в России курс до 80 рублей за доллар создаёт проблемы для федерального бюджета.
"У нас схожие структуры экономики, и там сейчас тоже остро стоит вопрос курса. Власти хотели бы видеть курс ближе к 100 рублям, потому что крепкая валюта уменьшает рублёвые доходы бюджета от экспорта. Однако из-за санкций и перекосов в экономике ослабить рубль получается с трудом. Более того, с 2022 года рубль фактически перестал быть свободно плавающим и свободно конвертируемым", – пояснил специалист.
Почему инфляция кажется выше, чем на бумаге
Эксперт пояснил, что официальная инфляция является усреднённым показателем по стране и категориям товаров. Она показывает общую динамику, но не отражает индивидуальные расходы. У каждого своя потребительская корзина: кто-то тратит больше на продукты, кто-то на услуги. Отсюда и ощущение, что "реальная инфляция" выше заявленной.

"Кроме того, важен уровень дохода. Для тех, у кого зарплата 150 тысяч тенге, рост цен воспринимается острее, чем для тех, у кого доходы в несколько раз выше", - сказал он.

По словам спикера, цены на еду расти будут всегда. Коммунальные тарифы по планам правительства будут повышаться минимум до 2029 года, чтобы достичь рыночных уровней. Сегодня они по-прежнему занижены примерно в 2–2,5 раза. То же касается бензина, дизеля, газа. Эти категории пока далеки от своих экономически обоснованных уровней и имеют потенциал роста, так же как и штрафы и налоги.

"Подписанный Налоговый кодекс лишь промежуточный этап. Государству нужно больше доходов, и это приведёт к дальнейшему увеличению фискальной нагрузки", – считает Арман Бейсембаев.

Директор Центра прикладных исследований Talap Аскар Кысыков отметил, что высокая инфляция, которая приблизилась к 12%, на сегодня остаётся главной проблемой казахстанской экономики. Эта отметка является одним из самых высоких показателей за последние годы. Для сравнения: в России текущий уровень инфляции около 10%.

"Несмотря на устойчивый рост ВВП и увеличение номинальных доходов, реальные денежные доходы населения практически не растут, их прирост не превышает 1%. Главная причина – инфляция, с которой пока не справляются ни Национальный банк, ни правительство. Они, скорее всего, будут принимать меры, чтобы не допустить дальнейшего разгона цен. В то же время с нового года планируется дальнейшее повышение тарифов, что также может усилить инфляционное давление", – рассуждает он.

У этой ситуации есть очевидные социальные последствия: падает потребление, снижается уровень жизни, особенно у социально уязвимых слоёв населения. Дополнительным фактором давления станет повышение НДС с начала 2026 года. Тем не менее, на взгляд эксперта, говорить о масштабных социальных потрясениях преждевременно – Казахстан переживал периоды ещё более высокой инфляции.

"Ключевым инструментом стабилизации остаётся социальная политика. В условиях роста цен больше всего страдают семьи с низкими доходами. Здесь критически важна работа системы адресной социальной помощи (АСП). В стране уже действуют механизмы поддержки: жилищные субсидии, компенсации на оплату коммунальных услуг. Минтруда сейчас работает над повышением эффективности и адресности этих мер", – напомнил Кысыков, добавив, что с учётом предстоящего повышения прожиточного минимума, черты бедности и роста социальных расходов негативные последствия можно смягчить и избежать серьёзного социального напряжения.

Финансовый советник R-Finance Арман Байганов напомнил, что с начала июля индекс доллара США (DXY) вырос на 2%, что свидетельствует об общем укреплении американской валюты по отношению к основным мировым валютам. И это оказывает дополнительное давление на тенге.

"Негативным внутренним фактором остаётся рост государственного долга Казахстана. Его обслуживание дорожает на фоне дефицита бюджета, а дополнительные налоговые поступления начнут приходить лишь с нового года. Это значит, что в ближайшие месяцы рассчитывать на укрепление тенге не приходится", – считает он.

Следует учитывать также влияние санкций против России, которые косвенно сказываются и на Казахстане. Кроме того, внутренняя инфляция в республике выше, чем в США, что делает тенге менее устойчивым.

"Добавляет давления и снижение цен на нефть. За последние месяцы стоимость барреля нефти опустилась до 70 долларов и ниже, тогда как в прошлом году она держалась ближе к 80. Влияние оказывает и продолжающаяся санкционная война США", – напомнил он.

Во что вкладываться?
Некоторые могут подумать, что у доллара есть потенциал к ослаблению, и предпочесть тенговые депозиты, по которым банки действительно предлагают более высокие ставки. Если интересны другие инструменты инвестирования, можно вкладываться в корпоративные облигации, у которых доходность до 20-22%. 
Менее рискованным, но менее ликвидным инструментом остаётся недвижимость, она не всегда быстро продаётся, особенно если деньги нужны срочно. На рынке жилья активны в основном те, кто хорошо его знает.
При этом золото эксперт не считает самой выгодной инвестицией из-за большого спреда (разница между ценой покупки, по которой он покупает, и ценой продажи, по которой сможет продать). Арман Байганов отметил, что хорошая альтернатива – инвестиции в себя: знания, образование, повышение квалификации. Для более крупных вложений (от 5-10 тысяч долларов) подойдут ценные бумаги. Инвестировать в зарубежные ценные бумаги стоит через проверенных финансовых агентов.
Главное, подчёркивает эксперт, научиться разумно управлять своими доходами: жить по средствам, откладывать и сохранять.