Ящик Пандоры открыт — эксперт о покупке акций "Казатомпрома" на средства Нацфонда

Как известно, правительство разрешило вкладывать средства Нацфонда в акции "Казатомпрома" для финансирования республиканского бюджета. Соответствующее постановление было подписано 14 июня премьер-министром Олжасом Бектеновым. 

Как напомнил в комментарии inbusiness.kz директор Центра прикладных исследований Talap Аскар Кысыков, практика выкупа акций казахстанских компаний Национальным фондом берет свое начало в период международного финансового кризиса 2008-2009 годов. После временного прекращения в прошлом году фонд возобновил эту практику, приобретя акции "КазМунайГаза" на сумму в 1,3 трлн тенге. Это решение было обусловлено необходимостью балансировки государственного бюджета в условиях недостаточности трансфертов из Нацфонда.

"В условиях растущего дефицита бюджета он финансируется за счет активного использования Национального фонда и привлечения займов. Поскольку размер трансфертов лимитирован, открыта "боковая дверь" за счет продажи акций напрямую Нацфонду в обход бюджета. Вероятно, в текущем году будет принято решение о выкупе акций "Казатомпрома" через Нацфонд, что является продолжением прошлогодней практики. Это связано со значительным недобором налоговых поступлений, в частности по корпоративному подоходному налогу (КПН) и налогу на добавленную стоимость (НДС), исполнение которых от плана составляет всего 80%", – говорит Аскар Кысыков.  

Он напомнил, что создание Национального фонда Казахстана было направлено на защиту экономики страны от "голландской болезни" — явления, при котором избыток доходов от экспорта сырья может негативно сказаться на других секторах экономики. Основной задачей фонда была стерилизация излишней ликвидности, чтобы предотвратить ее чрезмерный приток во внутренний рынок.

"Со временем функции Нацфонда расширились, и теперь он активно используется для внутренних инвестиций, что вызывает определенные вопросы и может подорвать первоначальную сберегательную функцию фонда. Допустим, инвестиции нефтяных сбережений в нефтяную компанию "КазМунайГаз" выглядят сомнительными. Когда наступит нефтяной кризис, проблемы будут и у бюджета, и у "КазМунайГаза". В этом аспекте инвестиции в "Казатомпром" выглядят более обоснованными, учитывая его статус листинга на международных биржах и стабильное положение компании. Но остается открытым вопрос ликвидности акций, то есть насколько легко и быстро можно выйти из этого актива, если это понадобится", – задается вопросом экономист.

Как продолжает Аскар Кысыков, инвестиции Национального фонда Казахстана в акции крупных международных компаний или облигации развитых стран обычно считаются надежными благодаря высокой ликвидности этих активов. Однако, когда речь идет о вложениях в акции таких компаний, как "КазМунайГаз" и "Казатомпром", возникают опасения относительно их ликвидности. В случае необходимости быстрой продажи этих акций может оказаться, что это будет сложно сделать без значительной потери их стоимости.

По его словам, бюджетный дефицит является основной причиной для проведения таких операций. На текущий год запланирован дефицит бюджета в размере 3,6 трлн тенге, и существует риск, что он может увеличиться. Чтобы предотвратить дальнейшее увеличение дефицита, правительство рассматривает возможность продажи акций КАП Национальному фонду как один из способов балансировки бюджета.

"Эксперты часто критикуют подходы, которые обходят установленные процедуры бюджетного финансирования. С этими мнениями сложно не согласиться. Правительству следует открыто признавать потребность в средствах для балансировки бюджета и использовать для этого существующие механизмы вместо разработки альтернативных схем. На данный момент половина инвестиционного дохода Национального фонда распределяется на счета детей. Этот доход формируется за счет прироста стоимости активов, дивидендов и процентов по облигациям. Поэтому выбор направления инвестиций должен соответствовать стратегии фонда и обеспечивать максимальную доходность, учитывая, что население внимательно следит за эффективностью фонда, особенно в свете низкой доходности в прошлые годы", – приводит данные экономист.

По его мнению, инвестирование средств Национального фонда напрямую в акции казахстанских компаний без участия бюджета и парламента — это подход, который вызывает сомнения. Такие действия могут привести к открытию ящика Пандоры, когда в список для инвестиций будет включено неопределенное количество компаний без ясных критериев отбора.

"Необходимо придерживаться первоначальной стратегии Национального фонда, заключающейся в инвестировании в зарубежные активы. Если же средства фонда используются внутри страны, то это должно происходить через целевые трансферты и бюджет на реализацию приоритетных проектов, а не через прямые инвестиции в акции, минуя рассмотрение в парламенте", – резюмировал Аскар Кысыков.